通信设备11月电信设备业投资策略

主要观点：

业务收入增长速度进一步放缓，下调收入及固定资产投资预期

电信业务收入保持增长，但是增长速度进一步放缓，我们下调2008年全年电信业务收入增长速度至8%。8月由于奥运封网原因电信固定资产投资同比下降3.44%，我们下调2008年固定资产投资增长速度，但是四季度是电信固定资产投资高峰期，对于全年我们仍然乐观估计在18%设备共享的“通知”对子行业影响各不相同从通知的内容可以看出，通信设施的共享主要集中在铁塔、杆路、基站配套设施和传输网路上面，主要减少站址和传输网络的重复建设。对通信设备行业的影响主要集中在光纤光缆传输网络和基站的配套设备上，对核心通信设备、网络测试和网络优化子行业影响不大。

欧元贬值影响公司净利润的增长

三季度欧元对人民币汇率由10.81下降到8.61，下降了20.35%，造成持有欧元上市公司大量的汇兑损失：武汉凡谷公司三季度财务费用达到950.90万元，同比增长24.5倍；中兴通讯前三季季度财务费用大幅增长达到8.4亿元，汇兑损失主要是因为公司年初持有1.24亿欧元，汇兑损失有2亿元左右。

通信设备行业已具安全边际

我国电信固定资产投资仍然处于快速增长期，通信设备行业的市场份额仍然逐渐向国内转移，虽然8月出现单月固定资产投资负增长，但是我们认为2008年仍然会有18%的增长，我国通信设备处于景气周期的大环境没有变化。10月份通信设备行业大幅下挫30%左右，行业平均的PE只有15倍左右，接近市场的水平。考虑到电信设备行业未来3年的高成长性，我们认为目前通信设备行业已具安全边际。

投资建议：

评级未来十二个月内，通信设备制造业评级“有吸引力”。

重点关注中兴通讯、武汉凡谷、三维通信

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